The Economist: Прыжок в неизвестность

14:22 2016-05-26 43 brexit выход поэтому референдум рынок

Рейтинг 3/5, всего 4 голосов

Великобритания 23 июня будет выбирать, оставаться ему в Европейском Союзе или выйти из него. Многим избирателям день референдума принесет долгожданное облегчение: последние четыре месяца чуть ли не все новости об этой кампании. Впрочем, если британцы проголосуют за выход, им еще придется вытерпеть многолетние дебаты по поводу переговоров об условиях развода.

Особенно озадаченно наблюдают за кампанией финансовые рынки. Большинство инвесторов, как и большинство экономистов, считают, что без ЕС Британии будет хуже. Проведенное недавно банком Merill Lynch (подразделение Bank of America) опрос менеджеров глобальных фондов выявило, что Brexit является наибольшей угрозой для рынка и опережает в рейтинге девальвацию в Китае; однако 71% опрошенных менеджеров считают, что британцы в конце проголосуют за выход. Несмотря на весьма незначительные расхождения в большинстве опросов, букмекерские рынки стабильно ставят на то, что на референдуме будет сделан выбор в пользу сохранения членства в ЕС; ставки на выход снизились до 25%.

Читайте также: В МИД Великобритании прокомментировали возможность выхода страны из Евросоюза

А если Британия таки проголосует за выход, крайне важным будет характер ее дальнейших торговых отношений с Евросоюзом. Кредитно-рейтинговое агентство Fitch заявила: если страна оперативно заключит соглашение о свободной торговле с ЕС, последствия выхода будут незначительными. Но для этого британцам, очевидно, придется согласиться на свободное движение рабочей силы и уплате взносов в бюджет ЕС, против чего, собственно, и борются сторонники Brexit. Другой сценарий — затяжные переговоры и независимость Шотландии, а следовательно, большое давление для кредитного рейтинга Великобритании.

Поэтому инвесторы затаили дыхание в ожидании события, которое они считают маловероятной, но может иметь неприятные последствия. Больше всего от Brexit пострадал бы, скорее всего, фунт: в день объявления референдума он пошатнулся, а затем вернул позиции относительно доллара (тот падает на фоне большинства валют после того, как Федеральная резервная система просигнализировала готовность к дальнейшему повышению учетной ставки), но не перестает дешеветь на протяжении всей кампании относительно евро.

Больше всего от Brexit пострадал бы фунт: в день объявления референдума он пошатнулся, а затем вернул позиции относительно доллара, но не перестает дешеветь на фоне евро

Проблема для валютных трейдеров в том, что они рискуют за любого результата референдума: сохранение членства в ЕС, очевидно, подтолкнет фунт вверх, что усложнит жизнь тем, кто сделал ставку на Brexit. Эта неуверенность проявляется на рынке опционов, где трейдеры могут хеджироваться от «валютных качелей»: надбавка за страхование от скачков курса фунта резко возросла.

Опрошенные Bank of America менеджеры фондов уже теперь обнаруживают до британских активов меньше интереса за последние семь лет. Но если говорить о ценные бумаги каждого эмитента отдельно, то Brexit повлияет на них по-разному. По данным инвестиционной группы BlackRock, более 78% поступлений компаний, относящихся к FTSE 100, генерируемые из-за границы. Поэтому в случае обесценения фунта их доходы вне Британией только возрастут. А вот компании из индекса FTSE 250 (группы со средней капитализацией) генерируют около 60% своих доходов в стране. Поэтому финансовые показатели FTSE 250 этого года пока негативно влияют и на индекс акций компаний с высокой капитализацией.

Читайте также: В НАТО заявили, что выход Британии из ЕС ударит по Альянсу

На первый взгляд может показаться, что с приближением референдума имели бы пострадать британские государственные облигации. Если бы голосование на референдуме за выход из ЕС привело к падению валюты Соединенного Королевства, международные инвесторы, в чьих портфелей входят эти облигации, понесли бы убытки. Следовательно можно было бы ожидать, что они будут требовать высшей доходности в качестве компенсации за этот риск. И на самом деле доходность 10-летних облигаций в настоящее время близка к уровню, на котором она была в день объявления референдума. Отчасти это объясняется тем, что британский рынок облигаций — часть глобального, на котором доходность и без того остается низкой. Кроме того, Brexit негативно повлиял бы на доверие и экономическую активность, поэтому после него Банк Англии, скорее всего, урезал бы учетную ставку или даже расширил программу скупки облигаций (количественного смягчения). Оба варианта были бы позитивными для британских бондов, поэтому доходность для их держателей как раз выросла, а не упала.

Если учитывать уверенность инвесторов в победе сторонников ЕС, в случае противоположного результата можно ожидать резкой реакции рынков. Главный экономист итальянского банка UniCredit Эрик Нильсен считает, что фунт мог бы тогда упасть на 10-15% в торгово-взвешенном выражении. Такая новость, вероятно, потянула бы вниз и курс евро относительно доллара из-за сомнения в стабильности ЕС в длительной перспективе. И действительно, даже руководители ФРС заявили, что британский референдум может повлиять на их политические решения, ибо от него будет зависеть уровень доверия к стране. Поэтому многим ночь на 23 июня кажется очень тревожной.

© 2011 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved

Перевод осуществлен с оригинала «украинской неделей», оригинал статьи опубликован на www.economist.com


Террористы ИГИЛ взяли на себя ответственность за взрыв в Манчестере
Террористы ИГИЛ взяли на себя ответственность за взрыв в Манчестере
07:22 2017-05-24 9

В ИГИЛ рассказали, как устроили теракт на концерте в Манчестере
В ИГИЛ рассказали, как устроили теракт на концерте в Манчестере
20:17 2017-05-23 22

В ИГИЛ рассказали детали об организации теракта на стадионе Манчестера
В ИГИЛ рассказали детали об организации теракта на стадионе Манчестера
18:23 2017-05-23 20

«Исламское государство» взяло ответственность за теракт в Манчестере
16:19 2017-05-23 16

Офицер из Новосибирска погиб в Сирии
07:22 2017-05-23 22

Названы темы неожиданных майских переговоров Путина и Макрона
20:15 2017-05-22 9

В Сирии погиб еще один путинский «ихтамнет»
16:15 2017-05-22 29

Все сирийские повстанцы покинули город Хомс
08:17 2017-05-22 12

«Мумия»: финальный удлиненный трейлер выдал «козыри» фильма
22:20 2017-05-21 18

Вася Обломов высмеял российское телевидение в новом клипе
21:22 2017-05-21 33